[00:00.00]本字幕由TME AI技术生成
[00:01.01]看不懂财经
[00:02.59]那是他们讲的不清
[00:05.01]股市不赚钱
[00:06.73]你只差一个客观的专注
[00:09.45]齐俊杰
[00:10.09]看财经
[00:10.99]我们懂财经
[00:15.31]齐俊杰
[00:15.83]看财经
[00:16.43]我们懂财经
[00:17.35]各位好
[00:17.81]欢迎再次收听我们节目
[00:19.51]又到了我们的专家谈理财的时间了
[00:21.75]还是请到了我们的老朋友
[00:23.11]理财魔方的创始合伙人
[00:24.97]国内的著名基金专家马永安马老师
[00:27.39]马老师你好你好
[00:29.07]陈老师
[00:30.48]那么我们看到这个上周末呢
[00:32.40]是这个传来了一个不大不小的这么一个利好消息吧啊
[00:36.24]说是这个中美谈判终于是有一个明确的一个说法了啊
[00:40.46]非常接近达成啊
[00:42.10]那么 呃
[00:43.24]昨天的市场也是出现了一个明显的一个上涨
[00:46.02]但是今天好像这个涨市场又不是很强烈
[00:49.98]那么现在又有所回落
[00:51.24]那么马老师怎么看现在的市场行情呢
[00:54.09]嗯
[00:55.66]呃
[00:55.74]这个事情呢
[00:56.36]其实我们之前呢也有过判断啊
[00:58.72]大家都知道呢
[00:59.60]这个 嗯
[01:00.62]中美之间的这个争端呢
[01:02.42]其实
[01:03.44]呃
[01:03.74]开始的时候大家的观点呢都有些轻视了
[01:07.06]都觉得他可能是一过性的
[01:08.54]因为每一届美国政府开始的时候
[01:10.18]可能都对咱们会有些不利
[01:11.64]但
[01:12.28]但随着时件的的长呢
[01:14.64]这种过程程会逐步的减弱
[01:16.44]所以大家可能会觉得是老调重弹啊
[01:20.10]这个过去的事情呢再重演一遍
[01:22.34]但是呢
[01:23.34]呃
[01:23.66]事实证明呢
[01:24.40]我们是低估了
[01:25.90]那所以后来呢
[01:27.42]其实市场的反应呢
[01:28.48]有些过于恐慌
[01:30.12]呃
[01:30.98]导致无论是中国还是美国的市场呢
[01:33.24]其实都有些过于恐慌
[01:34.32]那么呃
[01:35.70]之后呢
[01:36.48]其实他恐慌之后呢
[01:37.98]大家都希望还是希望呢快速结束
[01:40.20]那所以最早的时候呢
[01:41.88]大家对这件事情的这个反应呢
[01:44.14]总是忽冷忽热啊
[01:46.90]所有人的心脏呢
[01:47.98]都被这件事情呢给带带起来呢
[01:50.02]市场呢
[01:50.80]其实也是跟着大家节奏的在跳舞
[01:52.72]但是我们也一直说这件事情呢
[01:55.39]一定会是一个长久的过程
[01:57.01]它对我们的市场的影响短期里头没有那么大
[01:59.71]长期来看没有那么小啊
[02:01.93]这是一个基本的结果
[02:03.05]所以任何短期的
[02:04.37]即便是啊阶段性的有成果啊
[02:07.55]这个不需要过于过度乐观
[02:09.53]当然了
[02:09.99]短期里头如果说争斗的很厉害
[02:11.77]也不需要过度悲观
[02:12.85]那呃
[02:14.10]慢慢的
[02:14.54]现在我觉得市场呢
[02:15.56]其实接受了这样的一个观点
[02:17.52]所以大家可以看到
[02:18.70]在经过前几次狼来了的这样的故事之后呢
[02:21.40]这一次虽然大家都说的斩钉截铁
[02:25.22]说啊
[02:26.52]这个无论是那美国还是中国这两方
[02:30.28]其实大家都觉得快要接近到呃
[02:32.40]这个签协议的时候啊
[02:34.82]Maybe 啊
[02:35.48]这个事情有可能是真的啊
[02:37.26]有可能真会到签协议的这个阶段
[02:39.68]但是 呃
[02:40.76]我们理解呢
[02:41.46]说中国和美国之间的这种争端呢
[02:44.70]可能不仅限于以关税为表征的这样的这个贸易战的这个领域啊
[02:50.96]很可能会延续到别的方面
[02:52.82]而别的方面呢
[02:53.74]才是压力更长更大和持续时间会更长的领域
[02:57.44]包括像金融的
[02:58.52]科技的
[02:59.10]法律的
[03:00.02]文化的
[03:00.86]地缘政治的等等等等
[03:03.55]那这些呢
[03:04.29]才是我们真正要面临的考考验
[03:06.29]所以对市场来说
[03:07.79]如果呃
[03:09.34]达成了当然很好啊
[03:10.58]市场会有一个正面的反馈
[03:12.20]但是即便达成了
[03:13.36]它也不是特别大的利好
[03:14.68]因为后面还有无数的山呢等着我们去翻
[03:17.34]即便没有达成
[03:18.42]对我们短期的影响呢
[03:19.68]也没有那么大
[03:20.56]这几个市场呢
[03:21.30]其实也有了心理准备
[03:22.70]这就是无论中国还是美国
[03:24.28]其实我们都看到
[03:25.48]嗯
[03:26.28]不像以前呢
[03:27.16]对这件事情的反应那边剧烈
[03:28.68]当天呢
[03:29.14]会有一些反应
[03:29.86]之后呢
[03:30.28]市场该怎么走还会怎么走
[03:31.84]其实大家都开始走向靠自己的类
[03:35.18]呃
[03:35.50]类因呢来驱动
[03:36.50]而把外部的这个要素呢
[03:37.84]放到一边去了
[03:38.66]也就是这个要素事实上的影响不再是以这个协议是不是达成作为标志性的事件了
[03:45.36]这个
[03:45.58]我是我觉得一个观点其实是甚至在观察那个黄金其实也是一样的
[03:50.90]市场并没有因为协议的达成的这个黄金呢
[03:54.28]大幅度的下落下落
[03:55.76]实际上它也还在自己的节奏里头走
[03:57.66]我想这会是未来的一个常态
[04:00.24]您是认为这个事儿已经不大不小或者是无所重要了是吗
[04:05.06]嗯
[04:05.38]我当然认为说这个争斗呢
[04:07.28]从长期来看
[04:08.30]对我们的市场比我们想象的要大
[04:10.75]短期来看 嗯
[04:11.79]比我们想象的要小
[04:12.91]但长期来看影响要大
[04:14.29]但是呢
[04:15.15]这件事情的大或者小
[04:16.91]不再以短期内的这个贸易协议的达成或者不达成作为标标志了
[04:21.91]也就是说
[04:22.27]即便达成
[04:23.65]我们前面的麻烦还多的是
[04:26.57]即便达不成啊
[04:27.91]他麻烦也还就那么多
[04:29.53]就贸易战本身来说
[04:31.15]其实胜负已分
[04:32.41]结局已明啊
[04:33.57]这
[04:33.77]但这不是我们两个国家争斗的关键的部分
[04:37.86]嗯
[04:38.06]那您觉得未来这个市场会出现一个什么样的一个变化呢
[04:41.58]是不是 呃
[04:42.70]我们说又站上了三千点啊
[04:44.50]那么这个三千点总是
[04:46.08]呃 失而复得
[04:46.98]或者是叫做得而复失啊
[04:48.56]在这个上面来回的上下穿梭啊
[04:50.64]那么您觉得这个三千点有没有什么特殊的意义呢
[04:54.97]呃
[04:55.17]所有的整数点本质上其实都是心理位啊
[04:57.97]它的实际的你说这个三千点跟两千九百九十九什么区别
[05:01.85]跟三千零一有什么区别
[05:03.15]那没什么本质的区别
[05:04.47]这都是心理位
[05:05.91]呃
[05:06.15]为什么这个呢反复的会去争夺
[05:08.27]或者反复的在这这个地方的折腾呢
[05:10.49]我觉得还是
[05:11.53]呃
[05:11.79]外部的要素呢
[05:12.63]其实已经明确了
[05:13.69]我认为已经明确了
[05:14.89]那么协议达不达成这个事情已经无关轻重啊
[05:18.87]呃
[05:19.31]这个未来的我们的争端和可能会会持续和激烈
[05:24.73]呃
[05:25.03]时而和缓时而激烈
[05:26.33]但这事情停不了
[05:27.53]嗯
[05:28.35]那长期来看
[05:29.05]这可能会是我们几十年二十年里头呢
[05:31.97]都一直要面临的一个问题
[05:33.87]所以核心在于说那
[05:36.17]那市场的本身的涨或者跌
[05:38.87]可能更多的还是受制于我们自身的要素
[05:41.33]当然美国的市场也一样
[05:43.23]呃
[05:43.91]现在市场之所以在这个地方犹豫呢
[05:45.97]我觉得犹豫的更重要的还是我们的内因究竟何时呢
[05:50.37]我是核时明确啊
[05:52.87]这就是所谓的类因
[05:54.11]就是我们的经济究竟什么时候触底
[05:55.91]我们的企业的利润是不是么时候真正的好起来
[05:58.69]这个我觉得是关键性的要素
[06:00.13]如果这个问题明确了
[06:01.15]市场自然会涨
[06:02.21]如果这个事情不明确
[06:03.29]实际上可能还会再接着在这个附近呢
[06:05.71]再去震荡
[06:06.23]这其实是我前几次聊的时候也反复说的啊
[06:11.41]机会 机会在
[06:12.73]机会在
[06:13.19]A 股机会很大
[06:14.27]但是呢
[06:14.77]这个中间呢
[06:15.83]呃
[06:16.05]在这个信号明确的过程中呢
[06:18.37]可能会不停的面临跟临各种各样的压力
[06:22.21]嗯
[06:22.39]那么您的判断是什么呢
[06:23.97]就是内因方面
[06:24.93]呃
[06:25.27]您觉得未来这个是风险大于收益呢
[06:28.09]还是收益大于风险
[06:29.15]是这个业绩一定会复苏呢
[06:31.21]还是会 呃
[06:32.41]出现一些波折
[06:34.19]我的观点其实非常明确
[06:35.73]包括其实我们来关注市场的观点也非常明确
[06:38.37]包括我们的组合给出的信号也非常明确
[06:40.89]那我们认为这个市场
[06:42.49]呃
[06:42.77]我早一天晚一天的问题啊
[06:44.95]内因呢
[06:45.51]不能不可能再换
[06:47.27]只会向好
[06:48.27]而这个向好的趋势呢
[06:49.55]其实肯定会是越来越快
[06:51.55]而且越来越接近的
[06:52.97]这是我们的一个基本的认知
[06:55.51]嗯
[06:55.77]大约会在什么时候有明确的显现呢
[06:59.01]呃
[06:59.85]我们知道说
[07:00.99]呃
[07:02.19]上市公司盈利改善一般会先于宏观经济触底而反弹
[07:06.99]那目前来看呢
[07:08.29]就当按照我原原来的预估呢
[07:10.11]宏观经济会在三季度
[07:11.83]三季度啊真正的触底
[07:13.67]那四季度呢
[07:14.29]可能就进入反弹了
[07:15.29]目前来看呢
[07:15.95]这个趋势呢
[07:16.67]可能还没有完全明明了
[07:19.33]有可能会往后拖一点
[07:20.99]但是对于上市企业来说呢
[07:23.31]我觉得它的盈利改善也可能因为最近大家很关心这个个企业的的定期报告对吧
[07:28.77]我们的盈利的改善情况
[07:30.35]呃
[07:30.59]大家都在关注这个这些数据
[07:32.47]市场对这个啊
[07:34.35]对这个信
[07:35.25]对这些这个信息的敏感或者关注度呢
[07:38.37]超过以往
[07:39.27]这其实也是一种
[07:40.53]一种 一种
[07:41.17]我想很快了吧
[07:42.07]那应该在年内
[07:43.11]或者是最多呢
[07:44.23]也到 也到也
[07:45.05]也到下年初啊
[07:46.07]基本上应该非常快了
[07:47.79]嗯
[07:48.30]那么针对现在这种市场的状况啊
[07:51.12]包括您刚才说的这个内因或者是外因啊
[07:54.04]那么我们理财魔方做的这些配置表现如何呢
[07:57.80]呃 确实 过去这
[07:59.68]嗯一个季度啊
[08:01.04]这个第三季度呢
[08:02.14]市场呢是非常的差的
[08:04.48]呃
[08:05.34]我们第三季度呢
[08:06.62]上证指数呢
[08:07.96]呃
[08:08.32]在季度内跌了四点六百分之四点六
[08:11.64]呃
[08:12.04]然后最大回撤呢
[08:13.16]将近百分之十了
[08:14.12]所以第三季度市场不太好
[08:15.68]但是我们理财魔方的组合来说呢
[08:17.78]三季度表现的还是非常不错的
[08:19.86]呃
[08:20.18]平均我们十个等级呢
[08:21.78]平均的收益三季度呢是一点九六啊
[08:24.64]这样的一点九六相当于我们跑赢了基础市场呢
[08:27.52]大概七个点左右
[08:30.01]没有那一点九六呢
[08:32.44]因为是一个季度年化的话
[08:33.82]大概折折到就是将近百分之七点七七的样子
[08:37.70]其中表现最好的像我们的风险等级六呢
[08:40.50]年化的已经到第三季度的收益呢
[08:42.92]是二点七四年化折年化的话
[08:45.56]大概百分之十一左右
[08:47.12]而呃 我们的 嗯
[08:49.38]这个最大回撤呢
[08:50.64]说幅度呢也是非常低的啊
[08:52.54]平均大概回撤只有一点六啊
[08:54.86]这是这是表现啊
[08:56.94]应该说 呃呃
[08:59.66]在这样的一个环境里头做的这样一个收益率呢
[09:02.22]我们还是比较满意的
[09:04.25]嗯
[09:04.35]那么您总结您这个在三季度啊
[09:06.69]那么取得这个正回报
[09:08.49]或者说是跑赢市场的回报
[09:10.35]呃
[09:10.71]您觉得成功的地方在哪
[09:13.82]呃
[09:14.08]我觉得主要是两方面啊
[09:15.92]一方面当然是得益于我们大类资产配置的调整
[09:19.04]因为我们三季度在组合里头配了很多黄金啊
[09:22.40]大家都知道呢
[09:24.04]沪金指数在三季季涨涨了百分之十二啊
[09:26.76]这个呢
[09:27.24]其实是宏观资产配置上给我们带来的便利
[09:29.94]当然大家也都知道
[09:31.02]我们在基础的
[09:32.46]就算是在呃
[09:34.08]A 股内部
[09:34.74]我们也会做做啊
[09:36.36]多因子的呃
[09:38.58]调整整我
[09:39.42]我们在三季度呢
[09:41.14]组合里头配了很多的医药生物股票的基金这一块呢
[09:45.08]其实在三季度里头逆史上涨了的
[09:47.56]三季度这一块涨了百分之三点三六
[09:50.75]呃 所以 呃
[09:52.15]宏观和微观上我们都做对了啊
[09:55.31]很大的一部分
[09:56.39]这其实是我们这个
[09:58.11]呃 这个
[09:59.27]这个收益率呢
[10:00.71]啊
[10:00.93]就是逆势上涨的一个非常重要的原因
[10:04.30]呃
[10:04.54]那么您觉得这块未来还有可持续续吗
[10:07.42]就是说未来黄金和生物医药基金这个在这个三季度涨得还不不错
[10:12.06]那四季度其会表现现么样样呢
[10:13.72]我们看到季季度其还还是很明确的啊
[10:16.82]其实黄金上涨的这么还是有很明确的一个趋势的
[10:19.72]但是到了四季度好像
[10:21.36]呃
[10:21.60]变得有点扑朔迷离了
[10:23.46]呃
[10:23.76]这个市场呢
[10:24.54]其实没有一蹴而就
[10:26.26]也就是说不会有一直上涨的资产
[10:28.40]当然也不会有一直下跌的资产对吧
[10:30.92]那黄金呢
[10:33.02]在我们最早加上配置的时候
[10:34.98]就是我们早期加进去的时候
[10:36.90]当时市场表现也不行
[10:38.40]我们在年初的时候就里头有配了将近百分之九的黄金
[10:41.78]之后呢
[10:42.20]在啊二季度的时候呢
[10:44.34]我们把黄金的比例呢
[10:45.60]从百分之九到十呢
[10:46.82]直接就加到了百分之二十多
[10:48.48]其实这个初期的时候呢
[10:50.04]黄金表现也一般是的
[10:51.88]嗯
[10:52.40]但是后来呢
[10:53.06]市场涨起来了
[10:53.92]所以 嗯
[10:54.82]对于黄金这个资产呢
[10:55.96]我反复的观点就是外部动荡不息
[10:58.46]黄金的价值不止
[10:59.66]这就是它基本的逻辑
[11:01.36]呃
[11:01.76]所以它未来还会不会延续
[11:04.02]我觉得更多的你要去关注说未来的
[11:06.98]未来的这个外部的
[11:09.12]嗯
[11:09.52]尤其全球啊
[11:11.42]环境是不是尘埃落定进入一片清明的时候了啊
[11:16.34]你要回答这个问题
[11:18.16]能回答到这个问题
[11:19.22]基本上你就能大概明确黄金从长期来看
[11:21.56]它究竟有没有投资价值
[11:23.46]嗯
[11:24.08]其实这个答案非常清晰对吧
[11:26.44]从经济的层面上来讲
[11:28.32]只有中国的经济是有可能有希望来恢复上涨的
[11:31.84]而其他的无论是欧洲
[11:33.12]日本还是美国
[11:34.37]事实上都在啊
[11:35.98]欧洲呢
[11:36.40]其实已经看到向下的向下了
[11:38.78]那美国呢
[11:39.70]其实也都在繁荣的顶点
[11:41.24]呃
[11:41.60]这个无非就是早一天晚一天的问题
[11:43.80]那么这是经济层面上
[11:45.93]政治层面上呢
[11:46.75]现在不用说了是吧
[11:47.85]中东一片乱是吧
[11:48.99]各个国家的其实都都都都
[11:50.79]都很混乱
[11:51.93]这种混乱中呢
[11:52.83]黄金有没有价值
[11:53.89]这个答案其实非常清晰的
[11:55.33]但是呢
[11:55.75]具体到a 股内部的结构上
[11:58.07]比如说生物医药会不会持续
[11:59.69]这个事情我本身不在意
[12:00.93]也不关心
[12:01.97]因为我们在内部呢
[12:02.93]做的本身就是多因子的
[12:04.59]多因子的
[12:05.59]嗯 市场跟踪
[12:06.73]也就是说 呃
[12:08.65]医药生物
[12:09.61]它如果持续
[12:10.33]我去继续拿着
[12:11.17]如果不持续
[12:11.91]调整了
[12:12.39]调整了
[12:12.79]我们跟着调整就是了
[12:13.93]所以这个东西呢
[12:14.79]不需要去去判断
[12:17.33]呃
[12:17.81]市场上一般都是有喝酒吃药这么一个说法的啊
[12:21.83]那么之前的这个酒是
[12:24.47]呃
[12:24.67]有点儿有点疯啊
[12:26.11]那么跨年度啊
[12:27.31]包括今天茅台已经涨破了一千两百块钱
[12:30.23]这个
[12:30.61]这个美股啊
[12:31.39]那么您怎么看这个酒和药的这个对比啊
[12:34.43]那么酒是不是时间太长了
[12:36.21]这个药会不会也跟着酒疯一下呢
[12:38.65]嗯 没有没有 嗯
[12:40.63]你这
[12:41.15]这个一般的说
[12:42.19]这两个品种好的时候呢
[12:43.57]市场相对比较弱势的时候
[12:45.13]唉
[12:45.25]它比较较抗
[12:47.87]抗跌对吧
[12:48.77]因为大家都知道
[12:50.19]这酒这个东东
[12:50.91]尤其是一些头部的白酒呢
[12:53.29]其实本质上是
[12:55.27]嗯
[12:55.49]就它这经济好也罢坏也罢
[12:58.21]对它的冲击呢
[12:59.11]其实是非常有限的
[13:00.19]药也一样
[13:00.87]你不能说经济差的时候我就不治病是吧
[13:02.87]经济好的时候我就多治病
[13:05.19]这不现实对吧
[13:06.41]所以这个东西呢
[13:07.23]其实本质上它是
[13:09.07]它是比较扛跌的
[13:10.49]嗯
[13:10.77]所以为什么喝酒吃药呢
[13:12.31]两个经常会连在一起
[13:13.87]其实也是有这样的一个原因
[13:15.79]但是
[13:16.92]嗯 呃呃
[13:18.70]这个
[13:19.20]这两个呢
[13:20.02]会不会持续下去了
[13:21.34]就本质上就看你要这个市场的弱势呢
[13:23.32]会维持多久
[13:23.98]一般的说
[13:24.46]市场上只要强起来啊
[13:26.70]或者说大家认同呢
[13:28.06]说经济的周期呢快要走出底部要开始的时候
[13:31.06]那个时候呢
[13:31.74]九和药都未必是最好的品估
[13:33.43]这历史上可以证明的是吧
[13:35.16]一般市场起步的时候
[13:36.34]都是以前头部的原材料
[13:38.66]包括像有色啊等等这样的一个行业呢作为起步的
[13:41.98]之后呢
[13:42.48]后周期的比如说像消费等等
[13:44.36]财富慢法被拉起来
[13:45.50]那这个是个完整的一个周期
[13:47.36]所以阶段性的弱势的情况下
[13:49.88]大家去选择避险
[13:51.46]放在九和药里头这可以理解啊
[13:53.92]但是这种趋势可能不会长期持续
[13:56.44]嗯嗯
[13:57.33]刚才您也说了这个继续看好黄金的一个这个配置啊
[14:01.33]那么当时呢
[14:02.13]您也是
[14:03.19]呃
[14:03.89]我们理财魔方也是下调了这个黄金的配置比例啊
[14:07.03]那么这个
[14:08.25]呃 未来呢 会
[14:09.59]会不会继续的这个下调呢
[14:11.11]或者我们继续看好
[14:12.49]但是我们的比例会越来越越低
[14:14.49]这个会不会呢
[14:15.85]这个完全有可能
[14:17.71]因为投资呢
[14:18.77]是看看
[14:20.49]你既要看长期
[14:21.95]但是也要关注短期
[14:24.09]很多人呢就一说说东西好
[14:26.13]他就拼命的一直持有
[14:27.51]一说东西不会不太好
[14:29.07]他就拼命的扔出去
[14:30.77]好和坏是有时间观念的
[14:32.35]是有时间维度的啊
[14:34.27]那比如说你说我看好一个股票呢
[14:36.79]它未来十年里头一定会涨到多少
[14:39.01]但是它在明明年的时候
[14:40.47]它先会跌到
[14:42.12]呃
[14:42.46]三分之一甚至五分之一的程度
[14:44.56]但这种情况下
[14:45.40]它未来的好对你有什么价值
[14:46.88]它没有价值
[14:47.66]所以啊
[14:48.82]这个
[14:50.42]呃
[14:50.66]有人说过那个很有名的话是吧
[14:53.06]长期来看
[14:53.72]人类都会死对吧
[14:55.14]嗯
[14:55.38]所以看场这是一方面
[14:57.54]短期的操作呢
[14:58.48]也必须得跟着市场的变动呢来进行调整啊
[15:02.02]以黄金为例
[15:02.76]其实就是这样
[15:03.42]我很坚定的看好
[15:04.40]我认为黄金在未来很肯定是有非常大的投资价值的
[15:07.78]但是呢
[15:08.74]短期里头呢
[15:09.52]它会有 尤
[15:10.42]尤其像最近
[15:11.18]你看它报值其实涨跌幅度还挺大的是吧
[15:13.84]波动在加大
[15:14.80]这个时候呢
[15:15.52]我们不会说拘离于说一定看看看未来我就不做短期的调整
[15:19.74]不做短期调整的结果就把我们的客户开始了
[15:22.46]所以比例呢
[15:24.16]我们适当的下调了
[15:25.54]从百分之二十期限的调到了大概百分之十九左右
[15:28.86]未来会不会再进一步下调
[15:30.12]就有可能啊
[15:31.16]我只是说黄金
[15:32.32]假如说你能做到买进去不动
[15:34.48]你能拿个很多年的话
[15:35.92]黄金当下可能是一个比较好的东西
[15:37.96]但是 呃
[15:39.22]大家都知道
[15:40.06]这就是个梦想
[15:40.84]是不可能拿得到的
[15:41.92]我也认 认同
[15:43.81]我仍在波动中呢
[15:45.45]有调整的期望啊
[15:46.89]或者有短期的避险的要求等等
[15:48.75]这个需求还是合理的
[15:50.05]我们也要应对这种啊
[15:51.65]这种这种
[15:52.43]这种波动
[15:54.28]嗯 呃 最近呢
[15:55.74]这个市场也发生了很多事儿啊
[15:57.62]先拿今天的这个重要的数据来说吧
[15:59.96]这个cpi 百分之三啊
[16:01.46]那么已经进入三时代了
[16:02.90]那么马老师怎么点评一下这个数据呢
[16:04.88]是不是一到三时代
[16:06.22]这个央行就十分的紧张了
[16:08.96]不不不不不
[16:09.98]情况已经不同了啊
[16:11.60]事情正在起变化
[16:12.64]就是三十代的这个二和三这两个时间线呢
[16:16.82]其实这两个点呢
[16:18.14]是历史留给我们的产物
[16:20.10]从前我们非常关注这一点
[16:22.30]嗯
[16:23.08]当然以前确实是说
[16:24.82]嗯
[16:25.32]这个这个在意这一点呢
[16:27.64]也有它的基础
[16:28.84]我们政府呢
[16:29.52]比较关心说物价上涨呢
[16:30.90]会对老百姓的冲击比较大
[16:32.70]所以呢到到三的时候它就非常紧张
[16:35.60]但后来呢
[16:36.70]大家发现呢
[16:37.54]这个一股脑的说这个三也好二也好
[16:40.92]其实意义不大
[16:41.74]为啥呢
[16:42.64]当然物价涨不好啊
[16:44.48]但是我个涨到三以上这个不好啊
[16:47.36]这是事实啊
[16:48.70]但是我们一定要去看这个里头的结构是什么导致它的上涨
[16:52.37]嗯
[16:52.96]像这次我们们个那个公布的数据和清晰的看到
[16:55.78]导致它上涨的主要原因是食品是吧
[16:58.36]食品的价格的上涨呢
[16:59.90]上涨幅度呢是百分之十一
[17:01.92]那这个
[17:03.08]嗯
[17:03.36]那总的呢是三
[17:05.08]那食品价格上涨百分之十一
[17:07.18]那意味着说这里头其他的各类资产的上涨幅度其实不大
[17:10.78]在cpi 的统计上
[17:12.14]它有两种做法
[17:12.98]一种呢
[17:13.32]是把cp 呃
[17:14.20]把这个食品的呢
[17:15.16]放在里头的这个叫非核心cpi
[17:17.84]还有一种呢
[17:18.48]是把食品的这个东西呢
[17:19.68]放在一边呢
[17:20.34]叫
[17:20.76]叫核心cpi
[17:22.26]呃
[17:22.58]价格上涨对老百姓都是不利的
[17:24.42]但是应对价格上涨呢
[17:25.96]有不同的工具就应对
[17:28.36]呃
[17:28.52]不同的价格上涨呢
[17:29.68]有不同的工具
[17:31.02]呃
[17:31.30]以非核心cpi 里头的这个食品为例
[17:33.54]这个东西呢
[17:34.14]其实用货币政策是没什么实质的价值的
[17:37.48]觉得大家为什么关心cpi
[17:39.10]主要其实还是关心cpi 过高的是政府在货币这一块的收紧是吧
[17:43.81]呃
[17:44.61]但是事实上呢
[17:45.59]非核心cpi 的上
[17:46.63]因为食品价格的上涨呢
[17:47.77]跟货币是没什么关系的
[17:49.01]我们一直说说这个非核心cpi
[17:51.39]比如说以猪肉为例是吧
[17:52.61]这个东西现在上涨是因为供需某结构的问题对吧
[17:55.97]因为猪瘟
[17:56.65]因为这个母猪不下崽是吧
[17:59.69]那这件事情呢
[18:00.51]你用货币是没有用的
[18:02.01]这个母猪听不懂央行的政策对吧
[18:04.37]你非得说说
[18:05.59]呃
[18:06.03]这个猪肉价格涨了
[18:07.49]我央行就拼命的收货币
[18:09.29]那收货币老百姓不吃肉了吗
[18:11.61]收货币那个母猪就马上下载了嘛
[18:14.19]那小猪一听见你收货币
[18:16.13]马上就蹭蹭蹭的没有一百七十天的从兰州期了
[18:19.37]一下子就十七天
[18:20.61]就 就
[18:20.93]就长大了嘛
[18:21.83]这显然不可能对不对
[18:23.45]所以呢
[18:24.33]这种非核心cpi 的上涨其实货币政策是没什么用的
[18:27.61]那央行慢慢也意识到了这一点
[18:29.39]因为零八年我为此而吃过亏
[18:31.63]当时因为猪肉价格的上涨
[18:33.23]导致了这个cpi 上涨
[18:35.01]我们央行拼命的收货货
[18:36.55]结果呢 猪
[18:37.11]猪肉价格没降下来
[18:38.39]反而啊
[18:39.43]实体经济呢
[18:40.09]差点被搞死了
[18:40.97]所以零八年的后来的就面临着一百八十度的大调头
[18:44.83]一个四万亿对吧
[18:46.07]现在他学乖了
[18:46.89]他知道这一点没什么关系
[18:48.65]所以即便是非核心cpi 上去了
[18:52.31]货币政策策一块呢
[18:53.39]所以关注度或者说他不会跟着这个事情来变
[18:56.94]嗯
[18:57.47]那假如说核心cpi 上去了
[18:59.13]核心cpi 更多的是一个货币现象
[19:01.25]也就是这核核心cpi 如果上去了
[19:04.41]那个才会真正的推动央行呢去做货币政策调整
[19:07.53]但是现在我们也看到排除食品价格以外
[19:10.03]其他的东西的涨幅呢
[19:11.23]其实非常非常有限的
[19:12.57]那这种情况下
[19:13.47]我个人觉得是没必要担心的
[19:15.15]我其实一直也说
[19:16.09]说央
[19:16.57]央行总归吃一亏
[19:17.65]要涨一一涨一件事对吧
[19:19.69]我想 嗯
[19:21.09]他也不会特别在意
[19:22.27]从目前的政策情况来看
[19:24.01]好像也看不出来央行真的因为这个cpi 的上行呢
[19:28.03]会特别压力大的这种迹象啊
[19:29.88]这个我觉得大家要理解的一一信信息
[19:32.59]对对对对对对对没有意的
[19:33.64]嗯
[19:33.88]也有人但是不同意您的观点啊
[19:36.42]那么他们可能会说一切现象其实都是货币现象啊
[19:40.34]一切价格的问题都是货币现象啊
[19:42.66]那么您怎么看这个这这种提法啊
[19:45.02]那么加息啊
[19:46.68]也不会这个让这个母猪啊快速的下载
[19:50.54]但是呢 呃 相反
[19:52.36]如果要宽松的话
[19:53.58]可有助于这些核心cpi 的这些产品价格上涨
[19:57.48]您怎么看
[19:58.54]这里头其实有个基本的逻辑
[20:00.04]首先您说的第一个观点是对的
[20:01.72]说呃
[20:02.90]所有的这个现象都是货币现象
[20:05.28]这个是没错的
[20:06.10]因为所有的东西最后都要表现为货币
[20:08.44]但是我们要理解的一个事实是说啊
[20:11.48]货币呢
[20:12.10]会不会导致啊
[20:13.72]就像这前面说的这个非核心c
[20:15.78]非核心cpi 里头的这些这些结机构的来短期的会有波动啊
[20:20.42]这个显然咱们理解说不现实
[20:22.34]那其实您说的第二个观点来说
[20:24.20]货币呢可能会导致非核心cpi 的上行
[20:26.88]我首先我们要理解我们不是滥发货币
[20:29.10]我们的货币环境并不是超级宽松到钱没出去大家都去啊
[20:33.95]这个拿着钱呢去实体经济有头乱炒
[20:36.41]各种原材料价格暴涨等等
[20:38.09]它并没有到这个阶段
[20:39.33]我们只说我们现在的货币呢
[20:40.63]是适度的宽松啊
[20:42.73]这这这几个前提的情况下呢
[20:45.11]那非核心c 啊核心cpi 里头的这些原因料也好
[20:48.91]制成工业制成品也好
[20:50.28]它的价格上涨其实更多的还是受受到经济环境的啊制约
[20:55.17]就是说如果我们的
[20:56.57]嗯
[20:57.09]经济没有真正的复苏
[20:58.85]需求量没有真正的上去
[21:00.73]老百姓的消费能力呢
[21:02.05]在没有大幅度的改善之前
[21:03.49]这些价格想上涨是不现实的
[21:05.73]呃
[21:05.97]其实你回头过头去看
[21:07.21]我们的工业制成品这一年的价格其实都是在下跌的
[21:10.68]嗯
[21:11.20]你不是说因为这个外面的这个货币量大一点
[21:14.78]你就敢涨
[21:15.36]你比如说拿你你这个料料来说
[21:17.12]你塑料料
[21:18.08]你你你就算外面潜在天上飞
[21:20.22]你你
[21:20.70]你找一个你试试
[21:22.04]你找一个
[21:22.66]立刻你这个村里头的做的盆涨了
[21:25.70]那个村立刻就把你打
[21:27.02]把你的订单抢走了
[21:28.30]把你把你
[21:28.90]把你打死了
[21:29.84]在这种充分竞争的情况下
[21:31.52]像这种非核心啊
[21:32.66]核心cpi 呢
[21:33.42]想涨起来是比较困难的
[21:35.28]这不是一个纯粹的货币现象
[21:37.44]所以我其实
[21:39.40]对
[21:40.20]就是您说的那是个
[21:41.50]那是个夸大了的现象
[21:43.24]假如说我们遍地撒钱
[21:44.86]开着直接开地撒钱
[21:46.46]那些东西有可能会涨涨起来
[21:48.08]但显然那个现实是不存在的
[21:49.94]而在现在这种充分竞争的环境下
[21:51.98]如果那个情况不存在的话
[21:53.46]这这个东西涨不起来
[21:54.78]所以我个人并不担心这一点
[21:57.93]嗯 其实 呃
[21:59.66]通胀环境是有利于整个股票市场上涨的啊
[22:03.04]因为这个产成品的价格可以卖的更高
[22:05.88]呃 但是呢
[22:06.94]其实市场担心的为什么是要通胀无牛市呢
[22:09.84]就是担心这个央行的动作会打击通胀啊
[22:12.50]那么马老师怎么看央行未来的动作
[22:14.64]您觉得央行
[22:15.80]呃
[22:16.02]面对现在的这种cpi 百分之三的一个局面
[22:19.06]它会做什么样的一个调整啊
[22:22.20]还是会继续现在的这种政策呢
[22:24.34]还是会 呃
[22:25.32]更偏宽松一些或者偏紧缩一些呢
[22:28.52]嗯 呃 第一
[22:29.92]如果说是零八年之前的央行的话
[22:32.24]我们现在就应该非常警惕了
[22:33.86]因为它一定会因为cpi 的上涨呢
[22:36.08]来收货币
[22:37.22]这是以前的做法
[22:38.56]二
[22:39.16]按照现在的环境和我们曾经吃过的
[22:41.66]呃
[22:41.86]按照现在的环境来说
[22:43.18]我觉得央行呢应该不会去做动作
[22:45.22]因为更多的是食品价格的上涨
[22:47.58]这个央行的零八年吃过那次亏以后
[22:49.88]我想它涨了见识的
[22:50.92]他不会动
[22:51.70]这是理性的做法
[22:53.22]第三呢
[22:53.94]从实际的信息来看的话
[22:56.16]我们也看到央行其实是理性的
[22:57.84]也就是它当年的吃的亏呢
[23:00.18]它是掌握见识的
[23:01.16]所以我不担心
[23:04.04]或者说我判断大概率的央行不会在货币政策上有更多的动作
[23:09.79]呃 那么 呃
[23:11.09]央行如果不动的话
[23:12.51]但是全球央行我们看都在这个处于宽松的状态啊
[23:16.91]那么美国也开始重返qe
[23:19.15]英国这个包括欧洲也都开始重返qe 啊
[23:22.41]那么您觉得这个全球的变化
[23:24.27]呃
[23:24.49]会不会也对央行会起到一定作用
[23:27.51]呃
[23:27.71]其实我们央行之前已经说过了
[23:29.49]说我们在货币政策更多的要适应我们内部的需求
[23:33.47]呃
[23:33.79]所以全球央行在开始宽松的时候
[23:37.13]我们其实早已经宽松过了
[23:39.01]那现在呢
[23:39.95]他们开始宽松的时候
[23:41.45]我们也没有再继续大幅度的跟进
[23:43.71]我们还维持现有的这个环境
[23:45.25]我觉得这也是合理
[23:46.09]因为经济呃
[23:47.45]周期处于不同的阶段
[23:48.97]人家是在呃
[23:51.11]繁荣的末期
[23:52.13]衰退的早期
[23:53.43]所以呢
[23:53.85]人家需要用货币政策去对冲
[23:55.45]而咱们呢
[23:56.11]在衰退的末期
[23:57.35]繁荣的早在在
[23:58.67]在这个复苏的早期
[23:59.97]这个时候呢
[24:00.57]我们当然就没必要跟着人家去跳舞
[24:02.67]所以我想
[24:03.75]当然全球的宽松无疑给了我们更大的空间
[24:07.49]如果别人都在拼命的收紧利息的大幅度下调的是吧
[24:10.65]咱们想宽松也宽松不下去
[24:12.21]这是没办法的事情对吧
[24:13.39]现在至少央行呢有了选择权
[24:15.79]如果说想宽松可以宽松
[24:17.49]也外部的压力没有那么大
[24:19.25]但是如果说现在没必要大幅度的撒钱
[24:21.99]维持现有的状况
[24:23.07]那也是ok 的
[24:23.87]它有这样的政策空间
[24:27.87]呃 昨天呢
[24:28.45]还有一个事儿
[24:29.05]就是有一支明星基金啊
[24:30.95]又开始发售了
[24:31.87]又是一天三百亿啊
[24:33.31]那么之前我记得跟马老师多次的聊过啊
[24:36.11]有两次事件
[24:37.01]一次是去年年初啊
[24:38.67]那么一天发了三百亿之后呢
[24:40.99]就出现了一个市场见顶
[24:42.35]但是今年也出现过一次啊
[24:44.27]包括之前的这个
[24:46.15]呃
[24:46.45]一另外一支明星基金的一个一一个募集啊
[24:49.63]那么怎么看这次这个一天三百亿的这么一个募集的一个情况啊
[24:54.05]有人说这个基金大规模的超募啊
[24:56.89]或者说是这个日市场热情太高
[24:58.97]那么又是市场短期见顶的信号
[25:00.61]马老师怎么看
[25:01.90]嗯嗯
[25:03.57]首先呢
[25:04.21]咱们的结
[25:04.87]我的结论也是别人都追的东西
[25:06.97]最好不要去追
[25:07.81]这是一个血泪教训
[25:10.27]嗯 但 但人呢
[25:11.43]是免不了说看到别人看的好的东西都想去抢一下
[25:16.03]呃
[25:16.25]这是一个基本的就对这件事情本身的投资者的一个建议啊
[25:21.55]其是你目前呢
[25:23.05]其实我们要说说市场的热点
[25:25.19]热情究竟高不高
[25:26.69]从股票市场来看
[25:28.15]显然不是说说你刚才您提到的说市场热情热到啊股票
[25:33.19]股票的热情呢
[25:34.07]传导到的基金
[25:34.97]这这一边跟历史上这一点上的不太相同啊
[25:38.59]股票市场在比较弱势的时候还发出这样的这个爆款的基金来
[25:42.63]就说明这个市场结构正在发生变化
[25:44.55]什么叫结构发生变化
[25:45.89]老百姓实在是被这个股市呢坑惨了
[25:48.29]这折腾来折腾去
[25:49.39]好也挣不到钱
[25:50.31]坏也挣不到钱
[25:51.69]但是他回头会发现呢
[25:53.03]这些代客理财的公募基金也好
[25:55.47]其他的方式也好
[25:56.43]哎
[25:56.77]总之比自己要操作要好一些
[25:59.03]其实我个人觉得这种情况更多的反映出一个说我们的投资者正在逐步的从股票市场上直接去做投资这个方式上撤退啊
[26:07.80]正在热情的进入到被别人来管理的这个这个这个这个领域里头去
[26:12.62]我觉得这可能是他更好好的一个一个解释
[26:17.03]嗯
[26:17.53]那么这块儿也其实也是一个
[26:20.39]呃
[26:20.53]也是一个误区吧啊
[26:21.67]因为我们说去年那个三百亿跟今年这个三百亿它其实不是一个概念啊
[26:26.57]去年的三百亿它是没有上限的啊
[26:28.53]那么今年这个三百亿呢
[26:29.79]它是有一个上限在上面
[26:32.31]所以说投资资者申购购时候
[26:34.03]他也打出这个富裕来了
[26:35.35]他知道肯定不会全额的去申购到的
[26:38.09]所以说 呃
[26:39.19]它只是呃
[26:40.87]拿出更多的钱啊
[26:42.03]希望争取更大的份额而已
[26:43.59]所以说这个里面本身就打着一定的富裕的
[26:46.15]所以说它就不会形成这种啊
[26:48.72]那么 呃
[26:50.31]说是说是市场热情过高的一个局面啊
[26:52.71]呃
[26:52.95]那么半年那支
[26:53.73]呃
[26:54.25]明星基金也是半天四百亿啊
[26:55.97]那么其实最后也没造成这个市场的一个大幅的一个一个见顶的一个一个一个趋势啊
[27:02.01]呃
[27:02.27]所以说这里面还是有一定的一个区别在里面啊
[27:05.63]那么对于未来的一个市场的一个展望
[27:08.61]那么马老师给我们做一下吧
[27:10.35]呃
[27:10.61]因为在跟上个月比啊
[27:12.95]或者说跟三季度度比啊
[27:14.27]其实现在市场有了一定的一个全新的一个问题啊
[27:17.96]那么第三季度呢
[27:19.24]起码我们说债券还是还是在走牛的
[27:21.86]黄金也是在走牛的
[27:22.88]起码有资产在上升
[27:24.08]但是第四季度
[27:24.86]好像债券现在也有点涨不动了
[27:27.06]黄金现在也变得不确定了啊
[27:28.86]那么市场这块能不能涨起来呢
[27:30.94]现在好像也不太确定啊
[27:32.60]那么马老师觉得是不是四季度比要比三季度比似乎还要困难一些
[27:38.00]呃 现在来看
[27:39.54]好像反正我们的组合上没什么困难
[27:42.28]我们最近其实还表现还不错
[27:44.82]呃
[27:45.12]所以这个本不能说所有的配置嘛
[27:50.39]本来就不是所有的资产会好是吧
[27:52.87]那三季度呢
[27:55.35]那你因为您看到的是说在我们的组合里头
[27:58.33]我们配到了债券
[27:59.41]配到了黄金
[28:00.13]所以不错是吧
[28:01.11]但是对大部分来说
[28:02.25]我想您说三季度市场好
[28:04.13]显然是他他不认同是吧
[28:07.04]呃
[28:07.22]因为股票确实不行
[28:08.42]那现在呢
[28:09.24]黄金呢
[28:09.72]进入一个
[28:10.88]呃 调整期呢
[28:12.32]债券呢
[28:12.82]可能短期里头因为大家在在等待货币政策嘛
[28:15.58]货币政策的所有的信号已经被消化完了
[28:18.22]那大家在等待下一步的货币政策的情况下呢
[28:20.96]也会稍微等一等
[28:22.08]那maybe 这个时候的其他的资产也就会起来
[28:25.08]呃
[28:25.38]什么资产会起来咱们不知道
[28:27.20]或许就是股票呢
[28:28.62]所以走着看不有了
[28:30.93]好
[28:31.15]非常感谢马老师今天再次做客我们节目啊
[28:33.67]又跟我们聊了很多这个投资上的一些话题
[28:36.99]包括对市场最近做一些分析啊
[28:39.49]那么其实投资就是这样啊
[28:41.47]并不是让我们去短期的追这种追涨杀跌啊
[28:44.71]那么你在市场里面短期的去追涨杀跌
[28:47.89]特别是在这个市场处于均衡的状态之下的话
[28:50.95]你一定跑不过价格啊
[28:52.49]那么价格是无数人博弈出来的结果
[28:55.27]所以说你怎么可能会提前的知道价格
[28:58.21]你在这个地方没有胜算
[29:00.15]那么做的越多只能是赔的越多啊
[29:02.15]那么我们正确的做法呢
[29:03.47]就是做好我们的资产配置呃
[29:05.89]尽量的留在市场里面
[29:07.37]用时间去等待这个市场的一个上涨
[29:10.33]无论如何到最后你赚到钱一定是市场涨起来的结果啊
[29:14.81]在市场涨起来之前你不太可能赚到钱
[29:17.31]所以说在耐心是很重要的
[29:19.77]如果您这个自己的组合无法做到让自己有耐心啊
[29:23.53]因为它涨跌太大了嘛
[29:25.15]那么可以选择像理财魔方这样的工具帮您进行这个资产配置啊
[29:29.85]让我们的回撤尽量的小
[29:32.66]让这个您的心理状态呢不不至于崩溃啊
[29:36.08]尽量多的留在市场里面
[29:37.66]等待最后市场上涨
[29:39.44]我们实现理财的目标
[29:41.20]非常感谢马老师做客我们节目
[29:42.76]再见
[29:44.00]再见